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每天忙着交易,你是否深入思考过这个问题?

2018-04-16 18:05    TigerWit

每天忙着交易,你是否深入思考过这个问题? 投资入门 第1张 

欢迎和TigerWit一起读书。一起探究终结投资困惑,让财富更好开花的真相!

本期我们将共读《邓普顿教你逆向投资》这本书的第三章到第六章精华部分。

 

安全边际,作为价值投资的四大核心理念之一,是投资市场基本分析(Fundamental Analysis )一个极其重要但容易被忽视的考虑因素外汇交易同样适用)

 

何谓安全边际?

简单说,即是价值与价格相比被低估的程度或幅度。

投资中寻找安全边际,就是在你评估的股票价值基础上打一个折扣后(市场报价已经远低于一家企业的内在价值)买入。再白话一点,用四毛钱去买一块钱的东西。

每天忙着交易,你是否深入思考过这个问题? 投资入门 第2张 

投资者该如何在实践中运用这一理念呢?

约翰·邓普顿是这样做的:

在预测分析股市变化时,通常运用保守的假设创建一个“安全边际”。

具体方法是,在预测中对不够理想的情况进行假设。这么做可以对一个完整“周期”的业绩进行较为全面的预测,这个周期一般是5年。

在这段时期内,便宜货猎手(价值投资者)既要考虑业绩表现良好的时期,也要考虑业绩表现不尽如人意的时期。如果股票价格与那些不够理想的业绩或业绩的评价水平相比仍然偏低,那么你就找到了一只拥有安全边际的股票。

预测一个长达5年的业绩周期,并在其中运用这一方法可能并非易事,但是这么做可以使你有一个良好的思路,让你能把思维、疑问以及讨论都集中于和企业经营更为相关的主题。

每天忙着交易,你是否深入思考过这个问题? 投资入门 第3张 

例如,这家公司如果打算长期维持盈利能力,有什么竞争优势?他们的产品成本是否较低?他们是否有一个较好而价格优质的品牌?如果真是这样,你就有了一个更好的依据对该公司未来的收益情况做出判断。

此外,这种预测方法——观察公司未来5年的前景还有一个优势,即会从心理和意识上影响你屏蔽近期市场上的干扰噪音,使自己保持更加专注的思考与决策。

基于寻找安全边际,约翰·邓普顿一直推崇价值投资也应寻找良好时机。这个时机不仅包括买入的时机,更重要的是卖空的时机。

 

卖空的艺术

一般来说,市场从狂热走向悲观需要一段时间,这段时间至少是数月,更多时候长达数年,就像从悲观走向狂热一样,如果不是数年,至少也要经历数月的时间。便宜货猎手(价值投资者)应及时从股票狂热现象中敏锐地捕捉到其背后伎俩(风险),以避免于市场泡沫中功亏一篑。此时,卖空是很流行的做法。

投资者赌的是某只股票价格会下跌,而不会上涨。卖空的目的是从股票下跌中获利,这与通过股票价格上涨而获利的买进正好相反。当股票价格如你预期下跌后,再趁机于低价位购买股票。约翰·邓普顿在卖空交易中运用的技巧包括:

第一条原则:控制你的损失

预先设定一个水平线,根据这个水平线决定在何时进行补仓以减少损失。

第二条原则:记住第一条原则,在此基础上控制盈利率

基于预定的水平线,约翰·邓普顿也会制定相应的止盈原则。比如,以长达一年的每股收益为根据,当股票价格跌到市盈率30以下的时候,就选择平仓以获取利润。

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PS:

简单来说,这两条原则可以归结为两个关键词:价位和时机。

约翰·邓普顿深知人性弱点,通过这样明确的原则以及严格执行避免走向极端或变得更贪婪,从而在投资中不会失去客观判断能力,保持清醒客观的头脑。

本书第六章结尾的一段话颇具深意:

贪婪是引发2000年纳斯达克指数股彻底崩溃的关键因素之一……聪明的玩家当时就看穿了这个把戏,但这是个高风险的游戏,从某种程度上说,他们也许认为与坐在桌旁拆穿把戏相比,继续游戏以便再来一局要更为聪明。对有经验的老手来说,这不过是个叫牌迟早的问题而已。先观察玩家的弱点,也就是他们的贪婪,然后在夜晚结束的时候满载而去。

 

TigerWit君注解:

自从塞思·卡拉曼、格雷厄姆等投资大师创立安全边际这一投资理念,到目前为止,安全边际似乎已经是被说烂了的话题,但是到具体实践中又鲜有投资者能够“接地气”地合理理解和运用。《邓普顿教你逆向投资》这本书对该概念的应用介绍也只是点到为止,更偏于对约翰·邓普顿思维方式的分享。

事实上,寻找一只股票的安全边际,依然离不开价值投资中的关键一点,即对一家企业内在价值及未来价值的清晰评估与分析。

但问题是,一家企业的内在价值通常很难精确计算。如此说来,寻找安全边际是不是就失去了投资指导意义呢?

对此,知名股票投资人、雪球专栏作者闲来一坐S话投资关于安全边际理念曾有独到解读。整理其观点,安全边际这一重要思想是我们在充满风云变幻的股票市场上投资的安全垫、保护阀。在思考这一理念时,我们应该学会换位去看,即找到相对坐标——投资风险。某种程度上,寻找安全边际意味着需要思考如何排除投资风险。

每天忙着交易,你是否深入思考过这个问题? 投资入门 第5张 

投资风险包括哪些?

1.本金的永久性损失;2.回报不足,包括:跑输通胀,跑输长期无风险利率,跑输沪深基准指数。与之相反,如果我们能够实现上述“三个跑赢”,则实际上意味着我们的这笔投资就是没有风险的了(否则可能就是白忙乎了)。

所以,真正对一家企业估值的艺术性,不仅仅是表现在看清楚一家企业的经济特质、商业模式(这是大前提),也不仅仅是运用一些估值工具去死搬硬套(价值型与成长型的估值思维模型更不可混用),相反,还当包括时间成本、无风险利率等因素。

说白了,就是当我们投资一家企业,自己判断着一笔投资今天投下去,将来能够规避“本金永久性损失”与“回报不足”这两个风险因子,才可以说是具有安全边际的。

总结来说,世界上没有稳赚的事情,投资就是尽可能增大赢的可能性,减小输的可能性。安全边际不保证能避免损失,但能保证获利的机会比损失的机会更多。

 

温馨提示:

本文仅作为金融投资知识分享。TigerWit温馨提醒:金融市场任何投资都有风险,交易需谨慎。


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